🔍 特变电工 · 知乎舆情报告

2008年，翟东升教授提出了一个观点：油价越贵越有利于中国崛起。 放在那个年代，说这种话的“专家”是要挨骂的。 当放到今天，至少新能源车主是乐呵呵的笑的。 中国的新能源产业，无论是光伏、风电，还是新能源车，都已经成为世界上断崖式的领跑者。中国对传统石油化工产品的依赖度越来越低，从这个层面上讲，油价越高，越利于中国的新能源产品出口。 不是说光伏过剩吗？不是说新能源车过剩吗？ 如今，全球能源行业正在经历一场深层次的变革，而AI算力的爆发是这场变革的最强催化剂。 OpenAI、Google、中国的百度、阿里等巨头纷纷加码数据中心建设，全球AI算力需求呈现出指数级增长。 算力的尽头，是电力。电力的尽头

成本降低，工期缩短，技术领先，这么大的竞争优势，必然会给特变的业绩添砖加瓦。 技术领先不是我说的，是特变自己说的，目前我还没查询到产品的具体信息和参数，但是特变说的，我信，我曾经详细讲过特变的发展史和管理层，老张这个人真是让人挑不出毛病，而且我会去特变看看。 特变说的是随着全球能源转型加速，大容量集中式储能成为新型电力系统的关键支撑，本产品凭借技术领先性，有望成为海外大型储能项目的首选核心装备。 如果“有望”这个词，落到了实处，你们自己去想象市场空间。 另一款11MW组串式光伏集成产品那就更厉害了，刷新了行业容量纪录，它是当前全球20尺标准集装箱、全铝变压器的形式下，功率密度最高的海外组串式光

今天很多朋友问我怎么看待特变电工不及预期，意思是先入为主的认定特变去年不及预期，我觉得还好，反正整体上并没有不及我的预期，可能你们的预期高一些。 去年的业绩顶多只能说比较撕裂，因为他的业务比较多，有表现好的，也有表现不好的。 看了一眼特变的股东数，高达85万，前些年一直都只有三十多万，去年涨到51万，今年一个季度就大增了三十多万，变成一家热门公司了。 如果是今年才持有特变的，体验应该不是很好，到今天为止今年的涨幅10%左右，而且中间经历了两轮大起大落，很考验心态。 这么多的投资者里面，大部分人应该不是真正看懂特变的，有些是因为追热门公司，有些是因为十五五规划利好电网。 我之前单独用一篇文章详细

2021年以来，新能源行业的兴起，让多晶硅的价格一度涨到300元每公斤。但伴随着光伏企业的疯狂扩产，多晶硅的价格从历史高位开始急剧下降。 到2024年底，多晶硅的价格降至40元每公斤。进入2025年，多晶硅的价格依然没有上涨的趋势，价格持续低迷。 多晶硅价格的变动对特变电工带来巨大的影响。 特变电工掌管新能源业务的子公司新特能源，在2022年多晶硅价格高涨时尝到了红利，营收368.3亿元，归母净利润更是突破100亿元。 于是在2023年多晶硅价格开始下降时公司仍对其保持乐观预期，推进准东20万吨高端多晶硅项目。 但多晶硅的价格并非和公司预期一般理想，准东一期10万吨产能投产之时多晶硅的价格已然

电线电缆产品155.69亿元，输变电成套工程49.25亿元，新能源产品及工程135.55亿元，煤炭产品169.66亿元，物流贸易5.53亿元，同比分别下滑0.78%、0.93%、26.85%、11.93%、17.14%。 特变电工的前身是昌吉市特种变压器厂(原为昌吉电气开关厂下属车间，后拆分成为单独的工厂)，1988年，厂里已经半年多没有发工资，许多人靠在街上贩卖羊皮艰难度日。屋漏偏逢连夜雨，因年久失修，厂房被大雪压垮，让这个总资产仅15.8万元、背负78万元的巨额债务的街道小厂濒临绝境。 危急关头，26岁的技术员张新放弃到乌鲁木齐市化工厂就职的机会，接下这块烫手山芋。他软磨硬泡两个多月，终于

摘要：特变电工业务横跨输变电、煤炭、多晶硅和铝基新材料，四大业务周期属性各异，经营呈现多产业协同特征。公司正迎来输变电业务的景气上行期，多晶硅业务也已走出亏损低谷。但复杂的业务结构叠加高额资本支出，也让公司利润天然容易出现大幅波动，当前估值隐含了对周期拐点较为乐观的预期。 一、公司基本情况与股权结构 特变电工的前身是昌吉市特种变压器厂，1974年成立，初期规模较小，1988年经营陷入资不抵债状态。同年，参加工作4年的技术员张新以租赁承包方式接手企业，三年内完成扭亏为盈。1993年，企业完成股份制改造，以昌吉市特种变压器厂为主发起方，联合四家国有法人机构设立股份公司，国有股东正式入局。1997年

1.输变电景气上行，出海订单爆发：2025年国内市场签约562亿元（+14.47%），国际市场产品签约20亿美元（+68%），国际成套项目待执行合同超50亿美元 2.黄金业务量价齐升：2025年黄金收入+106.9%，毛利率57.23%，是公司利润弹性最大的板块 3.多业务景气共振：电气设备+19.7%、发电+28.2%、铝电子+12.4%，多板块协同增长 4.盈利拐点确认：2025年净利+43.7%，2026年Q1净利+13.4%，毛利率从18.88%升至21.12% 5.估值处于历史低位：2026E PE仅15.8倍、PB仅1.64倍（约15-20%历史分位），远低于输变电同业25-35倍

特某变电工覆盖特高压输变电、光伏、新能源全产业链，变压器、开关柜等电力设备生产过程中，绝缘件烘干、外壳喷涂固化、零部件脱脂加热、车间除湿养护，均依赖稳定工业蒸汽。传统锅炉能耗高、污染大、运维繁琐，且温度控制精度不足，容易造成绝缘件烘干不达标，影响电力设备绝缘性能与安全性能。 诺贝思工业变频蒸汽发生器针对性解决电力设备制造痛点，智能变频按需供汽，精准控温控压，保障绝缘件烘干均匀彻底，杜绝残留水汽导致的绝缘故障。设备热效率高、能耗低，相比传统热源设备，能够有效降低企业长期生产能耗成本，低氮环保排放，适配工业绿色生产要求。 设备免监检、易运维，全自动运行减少人工值守成本，适配大型电力制造企业规